Las tasas hipotecarias están aumentando mucho más rápido que los rendimientos del Tesoro. ¿Cual es el trato?

¿Este diferencial se remonta a lo que sucedió en las décadas de 1970 y 1980 cuando la Reserva Federal luchó contra una inflación explosiva?

por Lobo Richter sobre calle del lobo.

La hipoteca de tasa fija promedio a 30 años rastrea el rendimiento de un Tesoro a 10 años, funcionando aproximadamente en paralelo pero más alto. Realiza un seguimiento de un rendimiento de 10 años porque la hipoteca promedio de 30 años se paga en poco menos de 10 años, ya sea a través de la venta de la casa o mediante referencia. Pero no se mueven a un ritmo constante, y la diferencia entre los dos (el diferencial) se está ampliando considerablemente, y las tasas hipotecarias aumentan repentinamente mucho más rápido que el rendimiento a 10 años.

El rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años se ha disparado desde que la Fed dio su infame «pivote» en el otoño de 2021, desde el desprecio voluntario e incansable por la inflación increíblemente masiva hasta el reconocimiento real, aunque inicialmente tibio, de su existencia y persistencia. .

En agosto de 2021, el rendimiento de los bonos a 10 años seguía rondando el 1,3 %. Hoy es del 2,34%, habiendo ganado 1,03 puntos porcentuales en siete meses. Durante el mismo período, la tasa hipotecaria de tasa fija promedio a 30 años, según el seguimiento de Freddie Mac, aumentó 1,55 puntos porcentuales, del 2,87 % al 4,42 %:

El gráfico anterior muestra lo que sucedió durante el caos de marzo de 2020, cuando la Reserva Federal recortó sus tasas de política a casi el 0 % y anunció un programa masivo de flexibilización cuantitativa que hizo que el rendimiento del Tesoro a 10 años cayera (línea verde), mientras que las tasas de ejecución hipotecaria continuaron. bienes raíces. Deterioro sistemático que se prolongó hasta diciembre de 2020.

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Esta caída en las tasas hipotecarias comenzó a fines de noviembre de 2018, cuando Powell, quien estaba siendo golpeado diariamente por Trump, capituló e informó que la Fed pronto dejaría de endurecer.

En ese momento, la inflación era menos El objetivo de la Fed, la Fed estaba aumentando las tasas que ya estaban encima CPI ha estado recortando su hoja de balance a un ritmo de alrededor de $ 50 mil millones por mes (QT). Las viviendas sufrieron daños, las acciones se desplomaron y Trump, que había adquirido el Dow Jones, era el dueño.

El hecho de que el rendimiento a 10 años en marzo de 2020 mientras las tasas hipotecarias disminuían lentamente solo hizo que la diferencia entre los dos se desdibujara. Alcanzó un máximo a finales de abril en 2,73 puntos porcentuales.

La tasa hipotecaria de tasa fija promedio de 30 años continuó disminuyendo hasta que alcanzó un mínimo histórico en diciembre de 2020 en 2.66%.

Pero el rendimiento del Tesoro a 10 años comenzó a subir cuatro meses antes de que las tasas hipotecarias comenzaran a subir, recuperándose desde un mínimo histórico del 0,55% en agosto, reduciendo el diferencial entre los dos. Para diciembre de 2020, cuando las tasas hipotecarias estaban en su punto más bajo, el rendimiento del Tesoro a 10 años aumentó al 0,9%. La diferencia siguió reduciéndose hasta 2021.

Parte de lo que contribuyó a las tasas hipotecarias más bajas en 2021 fue la estrecha diferencia entre el rendimiento del Tesoro a 10 años y las tasas hipotecarias a 30 años. En ese momento, su rango estaba entre 1,3 puntos porcentuales y 1,6 puntos porcentuales.

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Pero en enero de 2022, el diferencial comenzó a ampliarse repentinamente, ya que las tasas hipotecarias aumentaron mucho más rápido que los rendimientos del Tesoro. Según la última tasa hipotecaria semanal, el diferencial es de 1,81 puntos porcentuales, luego de alcanzar los 2,09 puntos porcentuales a principios de marzo. Tenga en cuenta la mayor volatilidad en el diferencial:

Los patrones a largo plazo muestran qué tan amplio es el diferencial. La expansión masiva ocurrió en marzo de 2020 y durante la crisis financiera debido a la fortaleza de la Reserva Federal empujado hacia abajo Los rendimientos del Tesoro se retrasan mientras que las tasas hipotecarias.

Pero en el período comprendido entre mediados de la década de 1970 y mediados de la década de 1980, la Reserva Federal era muy poderosa. Pagar Los rendimientos del Tesoro para luchar contra los mercados son enormes Precios en aumento. Las tasas hipotecarias en 1980, como hoy, estaban muy por encima del rendimiento del Tesoro a 10 años, ya que los prestamistas intentaban lidiar con la inflación. En última instancia, los bonos del Tesoro flaquearon, luego hubo recortes de precios masivos, seguidos de aumentos de precios más masivos, seguidos de recortes de precios masivos, y el diferencial explotó y se contrajo con oscilaciones masivas:


La situación actual, la increíble hiperinflación que la Fed se está tomando en serio, está mucho más cerca del escenario de los años 70 y 80 que de la crisis financiera y la crisis de marzo de 2020. En los últimos dos años, los diferenciales han ampliado a medida que la Fed ha empujado a la baja los rendimientos del Tesoro, mientras que las tasas hipotecarias están atrasadas. Ahora la diferencia se está ampliando porque las tasas hipotecarias están subiendo más rápido que el rendimiento a 10 años. Es probable que el diferencial sea muy volátil y potencialmente muy amplio durante ciertos períodos, con tasas hipotecarias que probablemente excedan los rendimientos del Tesoro por un amplio margen durante estos períodos, antes de que los rendimientos del Tesoro se pongan al día o las tasas hipotecarias bajen.

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