Las acciones caen, finalmente recibiendo el mensaje de la Fed: precios más altos por más tiempo

Los participantes del mercado de valores pueden actuar irracionalmente durante mucho tiempo

El rally de enero fue mucho más alto de lo que creía posible. La Fed todavía estaba en camino a tasas más altas, y de ninguna manera iba a «pivotar». era la palabra clave Se ha cambiado varias veces, desde la reducción de las tasas este año hasta la detención de las alzas de tasas, para disfrutar de solo el 0,25% unas cuantas veces más este año. Todas estas cuentas eran demasiado optimistas. Aunque también se me podría acusar de beber algo de este Kool-Aid, mi fastidio fue que la economía podía manejar tasas más altas. No solo era innecesario ZIRP, sino que la caída del precio a cero fue realmente mala para la economía, haciendo que varios activos «burbujearan» como Bitcoin, por ejemplo. Pensé que mientras la tasa se desacelerara para que la economía pudiera ajustarse, ocurriría un aterrizaje suave o incluso evitaría una recesión por completo durante una derrota. La inflación es posible. Pensé, aparentemente erróneamente ahora, que la Fed solo estaba usando una inflación del 2% como un objetivo ambicioso. Una vez que lleguemos al nivel del 3%, la urgencia de ajustar disminuirá. En cambio, dos cosas se están volviendo claras, 1) la inflación no está cerca del 3% y 2) es «plana» y es posible que no llegue allí con un ligero aumento del 25%. Loretta Meister ya ha subido un 0,50% para marzo, y veremos más adelante esta semana cuando al menos 5 funcionarios de la Fed hagan declaraciones el jueves y el viernes. Entonces, ¿vamos a recibir comentarios más restrictivos para preparar el terreno para un endurecimiento más rápido? ¿Saldrá la Fed con la orientación de que la tasa subirá a 0.25% y se mantendrá hasta fin de año y permanecerá donde está hasta 2025? ¿Puede cualquier economía manejar este tipo de presión? Lo que quiero decir es que si se espera que en cada reunión del FOMC haya una subida de tipos, eso en sí mismo es un lastre para el crecimiento económico. ¿Cómo valora el banco el préstamo que sabe que podría tener una tasa de 75 puntos básicos más alta en menos de un año? ¿Puede el prestatario manejar este tipo de clima de negocios? Los préstamos se ralentizarán y solo se otorgarán a las empresas que más lo necesiten.

Más alto y algunos dicen mucho más alto, y por más tiempo

Greg Branch, fundador y socio gerente de Veritas Financial, dijo la semana pasada en CNBC que espera una tasa de fondos federales (FFR) final del 6,25%. ¿Quién es Greg Branch y por qué debería importarnos lo que piensa? Porque creo que a fines de 2021, espero que la Reserva Federal sea muy agresiva. Lo dejé para ser uno de esos osos que siempre me escuchan lloriquear. Desearía haberlo lastimado en ese momento. Tenía razón en cada paso del camino y ahora lo escucharé atentamente. No creo que nadie más esperaría este alto nivel. ¿Supongo que está equivocado? Él y otros que son claramente más expertos en monitorear a la Reserva Federal y aumentar las tasas de interés al menos empujarían la banda FFR hasta ese nivel. No hay duda de que las acciones no llegaron a este nivel.

PCE está llegando y podría arruinar el mercado

PCE de referencia anterior – Dic. 22: 4,4 Nov. 22: 4,7 Oct. 22: 5,1 Sep. 22: 5,2

A continuación se muestra la BEA (Oficina de Análisis Económico) identificación privada Del informe de gastos básicos de consumo personal.

«El Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal Excluyendo Alimentos y Energía, también conocido como Índice de Precios PCE Básico, se publicó como parte del Informe Mensual de Ingresos y Gastos Personales. El índice básico facilita ver la dirección de la inflación básica al excluir dos categorías (alimentos y energía) en las que los precios tienden a subir y bajar significativamente y con más frecuencia que otras tasas. La Reserva Federal observa de cerca el índice de precios PCE básico mientras lleva a cabo la política monetaria».

De particular interés para Jay Powell son los gastos de los servicios. Esto se refiere estrechamente a los costos laborales, los salarios y los beneficios en los que Powell está tan enfocado. Él cree que el alto nivel de empleo es una causa de la inflación. La vieja espiral de salarios y precios de la década de 1970 ha vuelto. Creo que esto es una tontería, pero Powell insiste en que la cantidad de puestos de trabajo abiertos en relación con la cantidad de trabajadores disponibles conduce a una mayor demanda de consumo y eso conduce a una mayor inflación. Puede ser simplemente una excusa conveniente para seguir subiendo hasta que la inflación se rompa o la economía se derrumbe. Ahora la última alternativa no es una prioridad.

Las tasas de interés se estancaron durante los últimos dos años y 10 años hasta la semana pasada

El verdadero impulsor del mercado fue el equipo de etiqueta 2-Y y 10-Y. Desde mi punto de vista, era el 10Y el que volaba. Sin embargo, el índice a 10 años retrocedió desde un máximo de varios meses del 3,90%. El 2-Y continuó subiendo rápidamente, después de un susurro de un máximo de 15 años: llegó al 4,718% y se estableció en un rendimiento del 4,617%, ¡eso es un total de 9 puntos básicos para la semana! El dólar desempeñó un papel de apoyo igualmente importante. El dólar subió a un máximo de 6 semanas al final de la semana. Tenga en cuenta que, al igual que la semana pasada, estuvo en un mínimo de varios meses de 100,09. Esta semana casi subió a 105. ¿Es de extrañar que el jueves cayera bruscamente desde el viernes siguiente antes de recuperarse justo antes del cierre? El SPX y el NDX todavía estaban moderadamente en rojo con -.28% y -.58%, respectivamente.

¿A dónde vamos desde aquí?

No estoy haciendo ninguna predicción sobre el calendario. Si el PCE Core, especialmente el Gasto en servicios, es malo, y el Fedspeak para este fin de semana acortado por las vacaciones es una charla agresiva sobre volver al repunte del 0,50%, podría ver una caída general hacia 3800. No soy bajista en general, yo No soy un súper toro. No veo ninguna evidencia en este momento de que 2023 alcance los máximos del año pasado, y mucho menos nuevos máximos. También tenga en cuenta que tenemos alrededor de 3 semanas después de esta semana para preocuparnos por lo que hace y dice la Fed en la próxima reunión del FOMC del 21 al 22 de marzo. Si se incluye un cronograma más estricto para reforzar antes y durante la reunión, podemos bajar más.

Como en este momento con los datos que tengo que proyectar, no diría que nos dirigimos a un nuevo mercado bajista. Solo creo que la perspectiva de recuperación se ajustará y los índices pueden comenzar a subir nuevamente. Quizás rompan al alza si realmente vemos que la inflación sale del rango del 5% al ​​7% y se dirige hacia el 3%. Hice la propagación al 7% por una razón, no por un error tipográfico. Larry Summers declaró este fin de semana en Bloomberg TV que si elimina algunos números del cálculo, se obtiene una tasa de inflación promedio del 7%. Siente que la Fed está entre la espada y la pared y es probable que nos empuje a una recesión y eso está justificado.

No tengo esa opinión, el consumidor sigue siendo fuerte y existe la posibilidad de mantener a las personas empleadas, pero si la cantidad de trabajos adicionales por trabajador disminuye, Powell podría considerarlo una victoria antes de que caigamos en una recesión. No culpo a los participantes del mercado por aprovechar la oportunidad para celebrar la resistencia de la economía y subir los precios, pero seamos honestos, el promedio de acciones por acción de Nasdaq es de 18. Lo estamos sobreestimando. Hace 3 semanas, un Tesla (TSLA) costaba cien dólares, esta semana costaba menos de 220, PE carga más de 55. Hay muchos nombres así, y no elijo TSLA. Las acciones tienen que descontar tasas de interés más altas. Sé que si vuelves a leer la serie de publicaciones preventivas y agotadas que mantiene nuestra comunidad en Dual Mind Research, creo que te aburrirás. Me voy a aburrir de mencionarlo, echa un vistazo a mis últimos dos artículos que tratan los detalles de cómo prepararse para esta recesión. Sí, estoy de nuevo unas 3 semanas antes. Supongo que a partir de ahora, si eres lo suficientemente valiente (o estúpido) para hacer una predicción basada en el tiempo, agrega 3 semanas al objetivo. Trataré de recordar tal advertencia. ¡El mercado puede permanecer irracional por mucho más tiempo de lo que pensamos!

Bueno, ¿de qué ofertas puedo hablar?

He revisado toda mi cuenta comercial y de largo plazo y no he iniciado ninguna nueva operación larga. Así que permítanme hablar sobre un sector que voy a agregar a mi cuenta comercial y de largo plazo, y ese es el sector de la energía. Agregaré a mi propiedad de Devon (DVN), tuvieron un mal trimestre debido a condiciones temporales. Si eres un inversor a largo plazo estas son oportunidades. Definitivamente agregaré a mis recursos EOG (EOG), me enfoco en Apache (APA). Si es un poco más que eso, también agregaré a esta situación. Quiero acumular más Eli Lilly (LLY), por una fracción de segundo cayó a $320 el viernes, pero no fui lo suficientemente rápido. Idealmente, me gustaría tener menos de $320. Creo que el software no está en declive, así que todavía no elegí Palo Alto Networks (PANW) no porque me entusiasme, sino porque ofrecen un paquete integral y creo que ampliarán la participación de mercado porque algunos CFO están más interesados ​​en marcar cajas que conseguir lo mejor en cada categoría. He agregado a mi Confluent (CFLT) vía opción de llamada. Realmente me gusta la acción del precio allí. Estoy esperando que los nombres de los «titanes tecnológicos» regresen a la Tierra, pero eso puede demorar un poco más a mediados de marzo. Sin embargo, si los índices van a caer con fuerza esta semana y Amazon (AMZN) baja a $89, comenzaría a agregar acciones nuevamente, igual que Alphabet (GOOGL) pero un poco más bajo, como $83. No he fijado precios de compra para ServiceNow (NOW), Intuit (INTU) y Adobe (ADBE), pero me gustaría que fueran entre 30 y 50 puntos más bajos. Podría tener suerte el próximo mes. Siento lo mismo acerca de los fabricantes de chips y equipos de chips. Creo que van a salir de un exceso de fichas este año, y si son derrotados lo suficiente, me gustaría ser el dueño del sector. Lo siento, no tengo periodos largos concretos. Me mantendré en mis cortos para la entrada del próximo mes, lo que significa que tendré que presentar un montón de mis ofertas hasta abril para captar lo que suceda en la próxima reunión del FOMC.

Espero que todos tengan un Día del Presidente significativo, si no divertido.