Un año después de que los tanques rusos entraran en Ucrania, los mercados han absorbido muchos de los impactos a corto plazo, pero los inversores dicen que el conflicto podría tener consecuencias financieras a largo plazo.
El rublo ruso se disparó, primero cayendo frente al dólar, luego recuperándose debido a los controles de capital y las entradas de petrodólares, y luego vendiéndose nuevamente cuando las restricciones energéticas comenzaron a afectar. Ahora está aproximadamente de vuelta a donde estaba de forma preventiva.
De manera similar, el contrato más negociado para el crudo Brent, que subió a $128 en las semanas posteriores a la invasión, rondaba los $78 por barril a fines de 2021, antes de retroceder. A partir del viernes, Brent cotizaba a alrededor de $83. Eso a pesar de las sanciones occidentales contra Moscú y las represalias de Rusia, el mayor exportador de petróleo del mundo.
Los precios del gas natural también sufrieron una montaña rusa, ya que el clima templado ayudó a evitar una devastadora escasez invernal en Europa.
Sin embargo, algunos inversores dicen que la guerra podría afianzar aún más la inflación mundial, ya que perturba los mercados mundiales de productos básicos, interrumpe las cadenas de suministro y obliga a los países a gastar más en defensa y seguridad energética.
“Es un efecto mariposa. Ucrania y el shock de las materias primas fueron el catalizador, pero nos preocupa que ahora se haya convertido en una inflación estructural”, dijo John Roe, jefe de fondos de activos múltiples de Legal and Public Investment Management. “Los precios han estado muy restringidos durante una década. , pero ahora tenemos que invertir en un entorno con mucha incertidumbre a su alrededor».
La ruptura de los lazos occidentales con Rusia proporciona un modelo de cómo se pueden librar futuras guerras en el campo de batalla económico, con empresas e inversores que no dependan demasiado de ningún mercado ni estén expuestos a él.
Los inversores están eligiendo acciones basándose en el nuevo contexto geopolítico. Shaniel Ramji, administrador de fondos de BigDet Asset Management, compra acciones de empresas industriales europeas, que espera se beneficien de la retirada de la UE del gas ruso.
«Será un proyecto a largo plazo para que Europa recupere la seguridad energética y conducirá a una gran inversión», dijo el Sr. Ramjee dijo.
Las acciones de defensa tuvieron un rendimiento superior. Un subíndice del S&P 500 centrado en la industria aeroespacial y de defensa subió un 11% hasta el viernes, incluso cuando el índice de mercado más amplio retrocedió, en comparación con su postura cautelosa.
Otro enfoque es centrarse en la posibilidad de que suban los precios de las materias primas.
El rublo ruso ha fluctuado, pero ha vuelto aproximadamente a donde estaba antes de la invasión.
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yuri kadobnov/Agencia France-Presse/Getty Images
«Mientras dure la guerra, y Rusia esté excluida de los mercados de materias primas, habrá presiones sobre los precios”, dijo Philip Schoedler, estratega de activos cruzados de UBS Asset Management. «Hemos estado largos en materias primas por un tiempo; para nosotros.»
Algunos administradores de fondos se están preparando para un conflicto de varios años. La gestora de activos más grande de Europa, Amundi,
Recientemente aumentó la probabilidad de una batalla prolongada al 30%.
Incluso después de un buen comienzo de 2023, los principales mercados de renta variable mundiales deberían ser más cautelosos, dijo Francesco Sandrini, jefe de estrategias de activos múltiples de Amundi. Los fondos que ayuda a administrar están apostando a la caída de los precios de las acciones.
Señor. dijo Sandrini. «Va a ser un mercado impulsado por mucha liquidez».
La guerra en Ucrania es solo una parte de un contexto de mercado complejo. En las últimas semanas, los inversionistas se han enfriado con la idea de que la Reserva Federal casi ha terminado de subir las tasas, en base a las sólidas lecturas de la inflación, el mercado laboral, las ventas minoristas y la actividad empresarial. Los bonos del gobierno se vendieron, empujando el rendimiento del Tesoro a 10 años por encima del 3,9%, presionando los precios de las acciones.
Hasta el viernes, los datos compilados por la Fed de St. Louis mostraron que la tasa de inflación de los últimos 10 años, basada en los rendimientos del mercado de bonos, era de alrededor del 2,4%. La cifra sugiere que los inversores esperan que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2% del banco central durante la próxima década, no muy lejos de donde estaba en los días previos al ataque de febrero de 2022 en Rusia.
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